在2026年的投资市场上，银行股的分红能力正成为投资者关注的焦点。随着1月中下旬银行中期分红陆续到账，31家A股上市银行已完成或正在推进2025年度中期分红。对于长期持有四大行的投资者来说，一个核心问题始终萦绕心头：工、农、中、建这四大国有银行，能否延续过去二十年的高分红历史？
这个问题关乎数万亿市值、关乎千万投资者的收息计划。今天，咱们就用数据说话，把这个问题拆解清楚。
一、先看历史：四大行的分红有多“豪横”？
要判断未来，先看清过去。四大行的分红历史，可以用三个数字概括：
第一，分红总额惊人。 仅以工商银行为例，自2006年上市以来，累计为境内外股东创造现金分红回报超过1.5万亿元，从2007年起稳居A股分红金额最高的上市公司。2024年，工行、建行年度分红金额均超1000亿元，分别为1097.73亿元、1007.54亿元。
第二，分红比例稳定。 六大行分红比例多年来均超过30%。2024年，六大行合计派发现金红利4206.34亿元，占已公布分红数据的26家银行分红总额的七成以上。这种“赚100元分30元”的节奏，已经持续了近二十年。
第三，分红连年不断。 从上市以来，四大行每年都分红，从未间断。下表是四大行过去十余年的每股分红记录（单位：元）：
年份
工商银行
建设银行
中国银行
农业银行
2022
0.2933
0.364
0.221
0.2068
2021
0.266
0.326
0.197
0.1851
2020
0.2628
0.32
0.191
0.1819
2019
0.2506
0.306
0.184
0.1739
2018
0.2408
0.291
0.176
0.1783
2017
0.2343
0.278
0.168
0.17
2016
0.2333
0.274
0.175
0.1668
2015
0.2554
0.301
0.19
0.182
2014
0.1617
0.3
0.196
0.177
2013
0.239
0.268
0.175
0.1565
从表中可以看出，四大行的每股分红整体呈现稳中有升的趋势。即使在宏观经济承压的年份，也从未出现过“断崖式”下降。
二、再看现在：四大行还能不能“扛得住”？
历史表现令人安心，但投资者更关心的是：在当前环境下，四大行还有没有能力延续这种分红水平？
我们从三个维度来分析：
1. 盈利能力：体量依然庞大，但增速分化
2025年上半年，六大行合计实现营业收入超1.8万亿元，净利润超6800亿元。其中：
· 工商银行：营收4270.92亿元，净利润1688.03亿元
· 建设银行：营收3942.73亿元，净利润1626.38亿元
· 农业银行：营收3699.37亿元，净利润1399亿元，同比增长2.53%
· 中国银行：营收3290.03亿元，净利润1261.38亿元
从营收增速看，四大行均保持正增长：中行3.76%、建行2.15%、工行1.57%、农行0.85%。但从净利润看，工行、建行、中行出现小幅下滑，农行实现正增长。
这种“营收增、利润分化”的背后，是净息差收窄的压力。2025年上半年，四大行净息差全线同比收窄，降幅普遍超过0.1个百分点。这是银行业共同面临的挑战。
2. 资产质量：稳中向好，风险可控
盈利虽有波动，但资产质量是分红的“安全垫”。2025年中期数据显示：
· 不良率：工行1.33%、建行1.33%、农行1.28%、中行1.24%，均处于较低水平
· 拨备覆盖率：工行217.71%、建行239.40%、农行295%、中行197.39%，风险抵补能力充足
· 资本充足率：工行19.54%、建行19.51%、农行17.45%、中行18.67%，远高于监管要求
建设银行首席财务官生柳荣在业绩发布会上表示，尽管LPR下调的滞后影响仍会带来压力，但通过主动管理有望保持行业领先水平。
3. 分红意愿：态度明确，行动坚定
分红不仅取决于能力，更取决于意愿。从管理层表态看，四大行对分红的承诺非常清晰：
· 建设银行财务会计部总经理刘方根明确表示：“我们将综合考虑股东意愿、资本补充、可持续发展和监管要求等因素，保持分红比例和分红频率的稳定。”
· 工商银行副行长段红涛强调，自2006年上市以来，工行一直保持较高的分红水平，近几年分红利润稳定在30%以上。
行动上，四大行也在落实“一年多次分红”。2026年1-2月，六大行将派发中期股息合计约2046.57亿元，其中工行派息约503.96亿元、建行超400亿元、农行418.23亿元。这是对投资者回报的实际兑现。
三、未来展望：四大行分红能否延续？
基于以上分析，我们可以从几个维度展望四大行分红的可持续性：
有利因素
第一，政策支持明确。 新“国九条”明确提出“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率”“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红”。政策导向为银行分红提供了制度保障。
第二，息差拐点可期。 国信证券经济研究所所长助理兼银行业首席分析师王剑分析称，2026年商业银行净息差降幅将大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行周期尾声。这意味着，对银行盈利影响最大的负面因素正在减弱。
第三，长期资金青睐。 2025年，险资超30次举牌上市企业，其中大量标的是银行股。2026年，平安人寿举牌农业银行、招商银行H股。中长期资金对稳定分红标的的配置需求，也为银行股提供了估值支撑。
潜在挑战
第一，净息差压力仍在。 尽管拐点可期，但2026年LPR仍有下调空间，息差修复需要时间。工行副行长姚明德指出，净息差变化与货币政策、信贷需求及银行资产结构调整能力三大因素相关。
第二，盈利增速放缓。 从2025年中期数据看，工行、建行、中行净利润同比微降。这种趋势如果延续，可能影响未来分红增长空间。
第三，资本补充需求。 银行要支持实体经济发展，需要保持充足的资本。如何在分红和资本留存之间取得平衡，是管理层持续面临的课题。
四、结论：四大行分红有望延续，但需理性预期
回到最初的问题：四大行能不能延续之前二十年分红的高历史？
我的答案是：大概率能，但需对“延续”二字有理性理解。
所谓“延续”，不是每股分红只增不减，而是分红比例稳定、分红意愿持续。 过去二十年，四大行也曾有过分红小幅波动的年份，但从未中断、从未大幅削减。这种“稳定性”本身，就是最有价值的延续。
从能力看，四大行盈利体量庞大、资产质量稳健、资本充足率安全，具备持续分红的基础。从意愿看，管理层明确表态、政策大力支持、中期分红常态化，分红文化已深入人心。从环境看，息差拐点可期、长期资金涌入，为银行股营造了有利氛围。
但也要理性看待：在净息差收窄、盈利增速放缓的背景下，未来分红增长的速度可能不及过去二十年。对于期待“每年分红稳定增长”的投资者，需要调整预期；但对于追求“每年稳稳拿到4%-5%股息”的收息族，四大行依然是压舱石级别的选择。
正如建设银行所言：“保持分红比例和分红频率的稳定。”——这份“稳定”，才是四大行分红最珍贵的底色。
（本文基于公开数据和分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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